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310S不銹鋼板：鋼鐵行業(yè)基本面持續(xù)改善 機(jī)構(gòu)看好后市

　　9月以來(lái)，雖然行業(yè)已歷經(jīng)了一輪調(diào)整，但截至昨日，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，年初以來(lái)鋼鐵行業(yè)在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中仍以23.03%的漲幅排名前列。

　　今年以來(lái)隨著鋼市的持續(xù)回暖，鋼價(jià)大幅上漲，大多數(shù)鋼企的經(jīng)濟(jì)效益也繼續(xù)好轉(zhuǎn)，一些長(zhǎng)期虧損的鋼企也實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。而對(duì)于明年鋼鐵行業(yè)的走勢(shì)，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)顧建國(guó)近日表示，2018年應(yīng)該是鋼鐵行業(yè)在2016年走出低谷、2017年穩(wěn)中向好基礎(chǔ)上持續(xù)穩(wěn)固的一年。而在各方預(yù)期2018年鋼市供需總體平穩(wěn)的背景下，板塊后市當(dāng)前也已被機(jī)構(gòu)所看好。

　　從基本面來(lái)看，一方面，當(dāng)前鋼材價(jià)格仍將維持目前較高位置，且四季度鋼材供需緊平衡格局仍有望延續(xù)。另一方面，由于主要原料價(jià)格維持低位水平，受限產(chǎn)壓制難以上漲，因此鋼企四季度盈利或超預(yù)期成為全年高點(diǎn)。整體來(lái)看，雖然由于臨近年末貿(mào)易商資金壓力不斷上升，且近期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上升，貿(mào)易商采購(gòu)意愿不強(qiáng)，采購(gòu)速度也明顯放緩;但環(huán)保限產(chǎn)，北方鋼材供應(yīng)量減少，庫(kù)存資源較低，短期鋼廠的挺價(jià)意愿仍然較強(qiáng);供需雙方的博弈也有所加劇，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)整體仍將維持震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。

　　從估值角度來(lái)看，一方面，對(duì)標(biāo)2008-2011年，2017-2018年鋼鐵行業(yè)的盈利能力估值仍還有較大空間。另一方面，今年A股鋼鐵板塊ROE預(yù)估在9%左右，較2015-2016年已大幅修復(fù)，也明顯高于2008-2011年的水平。整體來(lái)看，對(duì)比2008-2011年P(guān)B估值中樞在1.25-1.80倍之間，均值為1.58倍、中位數(shù)為1.38倍，而2017年以來(lái)PB估值中樞為1.34倍，在2008-2011年的估值中樞區(qū)間內(nèi)仍屬于中等偏低水平。因此，一旦盈利可持續(xù)性得到證實(shí)，后市鋼鐵板塊估值仍有較大的上修空間。而對(duì)于2018年鋼鐵下游的需求不必過(guò)分悲觀，由于上游原材料整體趨弱，鋼企盈利仍有韌性。此外，隨著行業(yè)兼并重組和國(guó)企改革有望提速，也有望為板塊估值提供催化劑。